Ce que nous réserve l’année du Tigre d’eau

Ann-Katrin Petersen / 04.01.2022

Dans le calendrier chinois également, l’année touche progressivement à sa fin. Si l’on s’en réfère à la performance des marchés financiers en 2021, l’année du Rat de métal a définitivement fait honneur à son nom : cet animal intelligent et doté d’une grande capacité d’adaptation garde la tête froide face à l’imprévu (dont l’actualité n’a pas manqué, ne serait-ce qu’au regard de la pandémie de coronavirus), tandis que l’élément métal est le symbole d’opportunités financières. Grâce au redressement vigoureux de l’économie mondiale et des bénéfices des entreprises sur fond d’expansion sans précédent des politiques budgétaires et monétaires, l’année qui vient de s’écouler s’est révélée de toute évidence très lucrative pour les classes d’actifs risquées telles que les actions. À quoi faut-il s’attendre pour le début de l’année prochaine ?

• S’agissant des perspectives économiques mondiales, l’année 2022 sera placée, jusqu’à nouvel ordre, sous le signe de la poursuite du rebond de la conjoncture, marquée par une croissance moins élevée mais toujours supérieure à la tendance. Certes, l’entrée en scène du variant Omicron renforce l’incertitude entourant la situation sanitaire et les conséquences potentiellement négatives d’une nouvelle vague pourraient se faire ressentir dès le premier trimestre 2022. Cela étant, l’économie a déjà fait preuve d’une grande capacité de résistance lors de précédentes vagues de contaminations très importantes. Par conséquent, dans le courant de l’année, les contraintes liées à la pandémie, comme les difficultés d’approvisionnement, devraient se dissiper progressivement tandis que l’économie continuera de croître.
• Par ailleurs, 2022 s’annonce comme l’année de la normalisation de la politique monétaire. D’une manière générale, celle-ci demeure accommodante à travers le monde, mais face aux pressions continues sur les prix, plusieurs banques centrales, au nombre desquelles la Fed américaine, commencent à se montrer moins catégoriques quant au caractère passager de la hausse des prix à la consommation. Il est vrai qu’en raison du fléchissement de la composante des prix de l’énergie, l’inflation devrait abandonner son point culminant pendant le semestre d’hiver, mais les tensions sous-jacentes sur les prix seront probablement plus élevées qu’avant la crise. Conséquence : à l’instar de la Fed récemment, de plus en plus de banques centrales pourraient accélérer la trajectoire d’abandon de leur politique monétaire ultra-expansionniste, en mettant fin à leurs programmes d’achats de titres et/ou en relevant les taux directeurs. Ce contexte est, en soi, source de pressions haussières modérées sur les rendements obligataires. La question clé est de savoir si un durcissement (encore) plus rapide des conditions de financement générales sera suffisant pour endiguer les risques d’inflation à moyen terme.
• L’actualité devrait également être assez chargée du point de vue (géo)politique. Ainsi, pendant le premier semestre, tous les regards seront braqués sur la France et ses élections présidentielles (en avril) et législatives (en juin), tandis qu’à l’automne se tiendront l’élection présidentielle au Brésil (en octobre), les élections de mi-mandat américaines (en novembre) et le 20e Congrès national du parti communiste en Chine. Il n’est pas non plus exclu que les querelles entre les deux superpuissances américaine et chinoise reprennent de plus belle.

Quelles conséquences sont à anticiper sur les marchés financiers ?

Une chose est sûre : 2022 sera également une année passionnante. Les espoirs de poursuite du rebond de l’économie mondiale soutiennent les marchés boursiers. Toutefois, la réduction des politiques économiques de relance et les incertitudes latentes relatives à la pandémie réduisent le potentiel d’appréciation des cours, de même que la perspective d’un durcissement plus rapide de la politique monétaire, tandis que le risque d’événements (géo)politiques pourrait contribuer à des accès de volatilité. À cet égard, plus les nouvelles s’abattant sur les marchés sont inattendues, plus les fluctuations de cours sont importantes – ouvrant ainsi davantage d’opportunités aux styles d’investissement actifs.
C’est donc une bonne chose que l’année chinoise qui commencera le 1er février soit celle du tigre d’eau : intrépide et plein d’entrain, le tigre sait très bien se repérer en terrain inconnu.

Conservez une approche active. Sincèrement,

Focus sur les marchés

Allocation tactique actions et obligations

• Après avoir connu un vigoureux essor, l’économie mondiale est entrée dans une phase plus mature du cycle de croissance. Globalement, nous anticipons une croissance mondiale plus lente, mais toujours supérieure au potentiel au cours des trimestres à venir.
• Ces conditions devraient continuer de soutenir les bénéfices des entreprises, décisifs pour la performance des marchés actions, même si les taux de croissance bénéficiaire extraordinaires enregistrés en 2021 ne seront vraisemblablement plus à l‘ordre du jour et que les pressions continues sur les coûts risquent de compromettre les marges.
• Les acteurs du marché continuent de craindre un resserrement trop précoce et/ou trop fort de la politique monétaire mondiale, donnant lieu à des risques d‘inflation persistants. D‘autre part, la propagation du variant Omicron constitue un facteur d‘incertitude pour les perspectives internationales à court terme.
• Dans ce contexte, une prudence accrue s‘impose. Une plus grande sélectivité dans le choix des investissements ciblés du point de vue régional et sectoriel devrait continuer de porter ses fruits.
• La conjoncture américaine s‘est à nouveau accélérée dernièrement, tandis que les signes de stabilisation se multiplient en Chine. En Europe, la hausse des nouvelles contaminations fait peser des risques baissiers à court terme.