Un capital liquide : comment aborder la crise de l’eau
L'investisseur devrait se focaliser davantage sur la crise de l'eau en analysant les risques liés à l'eau des portefeuilles ou en identifiant les porteurs de solution
Points à retenir
- L’année 2022 a connu des événements climatiques parmi les plus extrêmes de l’histoire, tant en termes de sécheresses que d'inondations.
- Les risques physiques liés à l’eau, source d’importants coûts économiques et sociaux, sont de plus en plus reconnus comme une menace majeure.
- La sécurité de l’eau entre en compte dans de nombreux objectifs de durabilité environnementaux et sociaux, y compris les 17 Objectifs de développement durable des Nations unies.
- Une attention nettement plus grande devrait être portée à l’identification des risques et des opportunités liés à l’eau en 2023.
L'eau est essentielle non seulement pour la vie, mais aussi pour l’économie mondiale. Pourtant, cette ressource en apparence abondante est menacée. La majeure partie de l’eau présente sur Terre est impropre à la consommation humaine ou emprisonnée dans les glaciers. L’eau douce disponible ne représente que 1% seulement des ressources en eau.1 En outre, l’eau reste inégalement répartie sur la planète, et des milliards de personnes n’ont pas accès à des services d’assainissement dignes de ce nom. À moins d’adopter une approche intégrée et inclusive permettant de rétablir l’équilibre, on estime que la moitié de la population mondiale sera confrontée au stress hydrique d’ici 2050.2
Cet article met en lumière l’importance de prendre toute la mesure des enjeux liés à l’eau en tant que ressource, tant pour la planète que du point de vue social et économique, mais aussi du rôle que les investisseurs peuvent jouer en contribuant à atténuer les risques et à identifier des solutions.
La sécurité de l’eau est le fondement même de l’Objectif 6 des Objectifs de développement durable (ODD) des Nations unies, qui vise à garantir à tous l’accès à une eau propre et à des services d’assainissement d’ici 2030. Malgré les progrès accomplis récemment, il reste beaucoup à faire pour atteindre cet objectif, qui recoupe d’autres ODD, tels que la réduction de la pauvreté, la sécurité alimentaire et la santé humaine. En outre, l’aggravation de la crise mondiale de l’eau est susceptible d’engendrer d’importants risques financiers : une étude récente a montré que les catastrophes naturelles liées à l’eau pourraient amputer le PIB mondial de 5.600 milliards USD d’ici 2050.3
La crise de l’eau s’aggrave
La consommation mondiale d’eau augmente plus rapidement que la population. De fait, au siècle dernier, son rythme d’augmentation a été plus de deux fois plus élevé que celui de la croissance démographique.4 Alors que, selon les estimations, la population mondiale devrait croître de 21% pour passer de 8 milliards aujourd’hui à 9,7 milliards en 2050,5 la demande mondiale en eau pourrait augmenter de 20 à 30% sur la même période.6 Sous l’effet conjugué d’une demande croissante et de la pollution de l’eau, les ressources dans certaines régions sont sous tension, ce qui se traduit par des risques sociaux accrus. Au rythme actuel, deux tiers de la population mondiale pourraient être confrontés à des pénuries d’eau.7
Cette crise comprend trois volets : la pénurie d’eau, le stress hydrique et les risques liés à l’eau.
Pénurie d'eau
Celle-ci survient lorsque la demande est supérieure aux ressources disponibles, dans la mesure où l’approvisionnement peut être restreint pour plusieurs raisons.
Stress hydrique
Le stress hydrique couvre l’accessibilité et la qualité de l’eau, en plus de sa disponibilité. Il pourrait engendrer un risque systémique global, susceptible de toucher l’ensemble des économies et des secteurs au niveau mondial. Outre les risques opérationnels directs, les entreprises sont exposées à des risques physiques, réglementaires et de réputation.
Risques liés à l’eau
En associant le stress hydrique à des facteurs non liés au stress (tels que le changement climatique ou les catastrophes naturelles), il est possible d’évaluer l’ampleur et la probabilité du risque d'approvisionnement en eau lié à un bassin versant en particulier (voir le graphique 1).
Du point de vue géographique, certaines régions sont plus exposées au stress hydrique que d’autres. Le MoyenOrient, par exemple, devrait être la région la plus touchée à l’horizon 2040, selon le World Resources Institute (WRI).8 Le Koweït, la Palestine, le Qatar, Israël et le Liban dépendent fortement des eaux souterraines et de l’eau de mer dessalée. Dans la mesure où l’accès à ces ressources s’inscrit dans un contexte géopolitique tendu, marqué notamment par des conflits, ces pays pourraient connaître un stress hydrique élevé à l’horizon 2040. Les États-Unis, la Chine et l’Australie devraient également être confrontés à un stress hydrique fortement accru à l’avenir. L’étude du WRI souligne également que la concurrence croissante pour l’accès à des ressources de plus en plus limitées pourrait engendrer des tensions politiques, géopolitiques et économiques.
Graphique 1 : Comprendre la pénurie d’eau, le stress hydrique et les risques liés à l’eau
- Les risques physiques ont trait aux problèmes liés à la quantité et à la qualité de l’eau et représentent une menace majeure pour des secteurs à forte consommation d'eau, tels que l’habillement, l’alimentation et les boissons ou l'agriculture.
- Les risques réglementaires sont liés à la possibilité que les autorités locales mettent en place des réglementations plus strictes, limitent l’utilisation de l’eau ou augmentent son prix.
- Les risques de réputation se rapportent à la perte d’image pouvant découler d'un comportement perçu comme étant susceptible d’avoir un impact négatif sur la quantité et/ou la qualité des ressources en eau.
Source: Allianz Global Investors
La crise de l’eau est intimement liée au changement climatique
La ressource la plus sous-évaluée sur Terre ?
La pénurie d’eau à un coût social
Aujourd'hui, 2,1 milliards de personnes n’ont pas accès à une eau potable salubre et plus de 3 millions meurent chaque année des suites de maladies liées à l’eau.9 Outre l’impact direct sur la mortalité, le manque d’accès à une eau salubre à un prix abordable menace la sécurité alimentaire, le bien-être social, l’éducation et la capacité à rompre le cercle vicieux de la pauvreté. L’eau est répartie de manière très inégale à travers le monde, et le constat ne fait que s’amplifier. En 2022, alors que de nombreuses régions étaient frappées par des sécheresses extrêmes, d’autres subissaient des inondations de grande ampleur. Au Pakistan, par exemple, des inondations dévastatrices ont submergé un tiers du pays, touchant 33 millions de personnes, dont au moins 7,9 millions ont dû être déplacées, selon le Haut Commissariat des Nations unies pour les réfugiés. Si la situation ne s’améliore pas, 1,2 milliard d’habitants de l’Afrique subsaharienne, de l’Asie centrale et du Moyen-Orient pourraient être contraints de migrer vers l’Europe et l’Amérique du Nord d’ici 2050.110
Bien que des progrès aient été accomplis, d’importants défis pourraient remettre en cause la promesse de « ne laisser personne de côté »11 et de garantir l’accès de tous à des services essentiels d’approvisionnement en eau et d’assainissement. La réalisation de l’ODD 6 implique d’adopter une approche fondée sur les droits de l’homme. L’accès à l’eau doit être considéré comme un droit fondamental de l’humain et non pas simplement comme une question d’approvisionnement à gérer.12
Pleins feux sur les eaux souterraines : une ressource vitale, mais sous-évaluée
Les eaux souterraines représentent 99% de l’eau douce disponible sur Terre et la moitié des ressources en eau potable de la planète, assurant les besoins en eau des régions à faibles revenus. Cependant, le changement climatique bouleverse le cycle de l’eau et impacte la disponibilité et la qualité des eaux souterraines. Selon les estimations, 44% des nappes phréatiques, c’est-àdire des eaux souterraines disponibles, s’assécheront du fait du changement climatique au cours des 100 prochaines années.13
Pour en savoir plus sur les eaux souterraines, consultez notre site : www.allianzgi.com
Graphique 2 : Stress hydrique par pays (prévisions 2040)
Source: World Resources Institute aqueduct water risk atlas
Quand l’importance de l’eau rejaillit sur la performance financière
L’impact économique potentiel des risques liés à l’eau (pénuries ou inondations) pour les entreprises fait l’objet d’une prise de conscience croissante. Le constat est manifeste en ce qui concerne l’agriculture, mais de nombreuses autres activités industrielles dépendent elles aussi fortement des ressources en eau. La situation du secteur des semi-conducteurs à cet égard est moins évidente. En 2021, par exemple, des usines basées à Taïwan ont dû réduire leur production en raison d’épisodes de sécheresse et faire appel à des bateauxciternes pour s’approvisionner en eau14, ce qui a provoqué des tensions avec les agriculteurs, qui étaient eux aussi confrontés à ce problème, mais devaient partager cette ressource tout aussi limitée que vitale.
Comment les investisseurs peuvent-ils évaluer cet impact ? Les données continuent d’évoluer, mais, en l’état actuel des choses, la consommation d’eau dans le processus de production constitue un indicateur clé de performance (ICP) pertinent. Cependant, il peut être difficile de se procurer cette information, et les chiffres peuvent ne pas être exacts. Ils ne disent pas non plus toute la vérité, sachant que des secteurs comme ceux de la finance et de l’énergie sont indirectement exposés à l’eau. Par exemple, des entreprises financières peuvent tirer d’importants revenus de secteurs qui, globalement, représentent une exposition importante aux risques liés à l'eau. Dans le secteur de l’énergie, l’hydroélectricité requiert évidemment un approvisionnement direct, tandis que les centrales nucléaires et thermoélectriques nécessitent d’importantes quantités d’eau pour leur refroidissement. Cette dépendance a été clairement ressentie durant l’été 2022 en France, lorsque la sécheresse a perturbé le fonctionnement de plusieurs barrages et centrales électriques.15 Nous espérons que les enjeux liés à l’eau continueront de revêtir une importance croissante dans l’évaluation des secteurs et des entreprises.
Intégration des risques liés à l’eau dans les investissements
Une réelle soif d’innovation
1 WWF, 2022, Freshwater
2 MIT Joint Program on the Science and Policy of Global Change 2021, Global Change, 2021 Outlook
3 GHD, 2022, Aquanomics: The economics of water risk and future resiliency
4 Nations unies, 2018, Water Scarcity
5 Nations unies, 2022, Revision of World Population Prospects
6 Nature partner journals, 2019, Reassessing the projections of the World Water Development Report
7 WWF, 2022, Water Scarcity
8 Etude du World Resources Institute, 2015, Acqueduct projected water stress country rankings (Classement des pays en fonction des projections de stress hydrique des aqueducs)
9 Organisation mondiale de la santé, 2022, Drinking Water
10 Institute for Economics and Peace (IEP), 2020, Launch of the inaugural Ecological Threat Register
11 Nations unies, 2015, Programme de développement durable à l’horizon 2030, Leave no one behind la promesse de ne laisser personne de côté est la clé de voûte du Programme de développement durable à l’horizon 2030 et des Objectifs de développement durable qui l’articulent.
12Le droit de l'homme à une eau potable salubre et à l'assainissement a été reconnu pour la première fois par l’Assemblée générale des Nations unies
et le Conseil des droits de l’homme en 2010, bien que cette décision ne soit pas juridiquement contraignante (voir : Parlement européen, 2021, Le droit
de l'homme à une eau potable : l'impact de l'industrie et de l'agriculture à grande échelle)
13 Nations unies, 2022, Rapport mondial des Nations Unies sur la mise en valeur des ressources en eau 2022 : Eaux souterraines : Rendre visible l'invisible
14 Forbes, 2021, No Water No Microchips: What Is Happening In Taiwan?
15 Forum économique mondial, 2022, 5 unexpected impacts of drought in Europe
16 Les facteurs de PIN sur la biodiversité sont des activités qui ont un impact négatif sur des zones sensibles en termes de biodiversité, les émissions dans l’eau, ainsi que le ratio de déchets dangereux et radioactifs.
Matérialité des risques liés à l’eau
Pour les investisseurs qui recherchent des univers sans contraintes, il sera crucial d'identifier les risques ESG importants liés à l'impact de l’eau sur les entreprises et les secteurs, notamment :
Comme nous l’avons vu plus haut, les risques liés à l’eau revêtent différentes formes et nécessitent d’avoir une vision globale de la chaîne d’approvisionnement d’une entreprise, de l’implantation de ses activités et de la manière dont elle gère ces risques. En outre, les controverses liées à la pollution de l’eau reçoivent un écho de plus en plus large dans les médias, ce qui peut se traduire par une performance négative en termes de gestion des risques.
Surveillance réglementaire
Les régulateurs européens ont mis en place en 2022 des règles de filtrage fondées sur le principe d’absence de préjudice important et les principales incidences négatives (PIN), ainsi que la directive MiFID II. Trois de ces 14 PIN sur les facteurs de durabilité se rapportent spécifiquement à des facteurs de biodiversité16 , l’un d’entre eux concernant les « émissions dans l’eau ». Cependant, la question de l’eau touche également à l’impact négatif sur la biodiversité et à la gestion des déchets. Outre celles imposées par l’UE, d’autres exigences en matière d’information ne manqueront pas de se faire jour, selon les besoins propres à chaque pays, mais aussi sous l’impulsion des investisseurs, tandis que les entreprises seront soumises à des attentes croissantes en matière de gestion des risques et des opportunités.
Investissement d'impact
Dans ce contexte, l’élaboration de nouvelles solutions et technologies permettant de relever les différents défis liés à l’eau offre d’importantes opportunités, tant du point de vue de la durabilité que financier. Ces opportunités consistent notamment à :