Newsletter de l'équipe Conviction Equity - août 2025

L'accélération mondiale de l'adoption de l'intelligence artificielle (IA) entraîne une expansion sans précédent des centres de données (DC) à travers le monde. Les DC constituent aujourd'hui l'épine dorsale de l'infrastructure technologique mondiale et revêtent une importance stratégique à l'ère de l'IA comparable à celle des centrales électriques ou des grands ports maritimes à l'ère industrielle. D'apparence similaire à des entrepôts logistiques, ces installations sont en réalité des constructions extrêmement complexes qui abritent des milliers de serveurs, des systèmes de refroidissement sophistiqués et des équipements réseau. La forte augmentation de la demande en capacité des centres de données s'est intensifiée avec l'essor de l'IA générative, capable de produire des contenus et des idées originaux, dont ChatGPT est l'un des exemples les plus connus. Selon une récente étude de Morgan Stanley, la capacité mondiale des centres de données devrait être multipliée par six d'ici 2035, avec un taux de croissance annuel moyen prévu de 23 % d'ici 2030¹. Les dépenses d'investissement (capex) consacrées à l'IA par les quatre principaux hyperscalers américains - Amazon Web Services*, Google Cloud*, Microsoft Azure* et Meta* - devraient quant à elles augmenter de 19 % par an entre 2024 et 2029¹.

Si les États-Unis sont en tête de cette expansion des DC, l'Europe devrait suivre le rythme de la croissance mondiale1. Afin de soutenir le développement régional, la Commission européenne a annoncé en février 2025 le lancement d'InvestAI, une initiative de 200 milliards d'euros destinée à financer les investissements dans l'IA, dont un fonds européen de 20 milliards d'euros pour les gigafactories d'IA². En avril, la Commission a dévoilé le « Plan d'action pour le continent de l'IA »³,qui vise à stimuler l'écosystème européen de l'IA en finançant jusqu'à cinq gigafactories IA (des installations à grande échelle dotées d'une puissance de calcul et d'une infrastructure de centres de données considérables) et en triplant la capacité des centres de données de l'UE dans un délai de cinq à sept ans, en mettant fortement l'accent sur la durabilité.

Quels sont les enjeux pour les entreprises européennes ?

Les entreprises européennes ont de nombreuses opportunités de tirer parti de l'essor des centres de données tout au long de la chaîne de valeur, opportunités que les gérants du portefeuille Conviction Equity exploitent activement. Ci-dessous, nous explorons les segments clés concernés et analysons les actions qui sont à la fois exposées au thème des centres de données et présentes dans nos portefeuilles Conviction Equity.

Fournisseurs d'énergie

Les fournisseurs d'énergie devraient bénéficier considérablement de l'explosion de la demande mondiale en électricité provenant des centres de données. À titre d'illustration, si les centres de données constituaient un pays, ils se classeraient au quatrième rang des plus gros consommateurs d'énergie d'ici 2030, derrière la Chine, les États-Unis et l'Inde⁵. Les experts de Bloomberg estiment notamment que les énergies renouvelables et le stockage d'énergie représenteront plus de la moitié de cette demande supplémentaire⁴.

Cette tendance pourrait favoriser les principaux fournisseurs d'énergie renouvelable tels qu'Iberdrola*, une position importante dans les portefeuilles Conviction Equity. Le groupe espagnol a récemment annoncé la création d'une coentreprise avec Echelon pour développer des centres de données en Espagne, le plus grand accord contraignant de ce type en Europe entre une société énergétique et un opérateur de centres de données⁶. De même, le groupe portugais EDP Renováveis* prévoit d'alimenter le nouveau campus de centres de données de Lisbonne en énergie renouvelable, en partenariat avec le promoteur immobilier Merlin Properties*. Cette initiative sera « le plus grand projet d'énergie solaire décentralisée sur un seul site de son histoire », avec une capacité solaire installée pouvant atteindre 100 MWc⁷. 

Les fournisseurs de semi-conducteurs tels qu'Infineon* pourraient également en bénéficier, car leurs technologies à base de silicium, 
de carbure de silicium et de nitrure de gallium améliorent l'efficacité énergétique des infrastructures d'IA.

Infrastructures et services énergétiques

Comme le souligne McKinsey, les centres de données sont confrontés à des défis qui vont au-delà de l'accès à l'énergie, à savoir l'amélioration de l'alimentation électrique et la gestion des exigences de densité plus élevées⁸. Cela a stimulé l'innovation dans les systèmes mécaniques (par exemple, le refroidissement par air et par liquide) et les systèmes électriques (par exemple, les appareillages de commutation avancés, les unités de distribution d'énergie au sol et les architectures électriques complexes).

Les leaders européens dans ce domaine, tels que Siemens*, Schneider Electric* et Legrand*, sont bien placés pour en tirer parti et sont représentés dans les portefeuilles Conviction Equity. Legrand, par exemple, a réalisé 24 % de son chiffre d'affaires du premier semestre dans les centres de données, avec un carnet de commandes dépassant 1 milliard d'euros en juin. Les analystes de la Deutsche Bank tablent désormais sur une croissance à deux chiffres du marché des centres de données accessibles de Legrand entre 2025 et 2030⁹.

Matériaux

Les fournisseurs de matériaux pourraient également en profiter. Les analystes de Morgan Stanley identifient Saint-Gobain* comme le premier fournisseur de matériaux de construction pour les centres de données, utilisé par 34 % des opérateurs sur cinq marchés (dont les États-Unis et trois pays européens)¹.La société suisse Sika*, qui propose des solutions pour les fondations, les toitures et les sols, pourrait être un autre bénéficiaire potentiel. 

Télécommunications

Les entreprises de télécommunications sont de plus en plus impliquées dans le développement des centres de données. Telefonica*¹⁰ et Deutsche Telekom* en sont des exemples notables. Deutsche Telekom, en particulier, s'est associée à Nvidia pour construire ce qu'elle présente comme le premier cloud industriel dédié à l'IA pour les fabricants en Europe¹¹.

Immobilier

Le secteur immobilier présente également des opportunités. Le groupe espagnol Merlin Properties*, une société d'investissement immobilier cotée (REIT) diversifiée axée sur la région ibérique, est l'une des rares entités cotées à développer activement des centres de données. Ces actifs pourraient représenter plus de 40 % de ses revenus locatifs d'ici 2029¹². Merlin tire parti de sites stratégiquement situés, d'une technologie de pointe et d'une offre durable, notamment des centres de données économes en énergie et en eau.

La prolifération rapide des centres de données dans le monde entier souligne la dynamique imparable de la mégatendance de l'IA. À mesure que cette transformation se poursuit, un large éventail de secteurs devrait en bénéficier, de l'énergie et des infrastructures aux matériaux, en passant par les télécommunications et l'immobilier. Les entreprises qui ne s'adaptent pas à cette nouvelle réalité pourraient être confrontées à des risques. La stratégie Conviction Equity est conçue pour tirer parti de ces opportunités grâce à une approche diversifiée, multisectorielle et transfrontalière, tout en restant fermement ancrée dans sa philosophie de base. En identifiant les entreprises à fort potentiel dans toutes les régions et tous les secteurs, la stratégie vise à capter la valeur à long terme de l'une des mutations technologiques les plus marquantes de notre époque.