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Zoom marché : Qu’attendre des marchés d’actions européens après les solides performances de 2021 ?

Les actions de la zone euro et européennes ont réalisé un très beau parcours en 2021, s’adjugeant respectivement 22% et 25%1. Tous les secteurs ont contribué à la hausse, à l’exception de l’immobilier, en particulier dans la zone euro. Sans surprise, les secteurs cycliques et « value », sensibles aux dynamiques de croissance et d’inflation, ont surperformé les secteurs défensifs dans un contexte de regain d’appétit pour le risque. Citons notamment la très bonne performance du secteur technologique, qui a bénéficié de la généralisation du télétravail et de la numérisation, ainsi que du secteur financier, qui anticipe une hausse des taux d’intérêt et un retour des dividendes. Le secteur de l’énergie a lui aussi sensiblement progressé, grâce à la flambée des prix (gaz et pétrole) induite par le déséquilibre entre l’offre et la demande dans un contexte de reprise économique plus forte que prévu et de tensions géopolitiques.

Allianz Actions Euro Convictions et Allianz Valeurs Durables ont tous deux surperformé en 2021

Nos deux fonds phares de la gamme Euroland Core SRI, à savoir Allianz Actions Euro Convictions et Allianz Valeurs Durables, ont surperformé leur indice de référence (MSCI EMU) en clôturant l’année en hausse de 26,7% et 23,9% respectivement2. Nos positions sur Saint-Gobain, BNP Paribas et surtout Veolia Environnement, qui va fusionner prochainement avec Suez, ont signé les meilleures performances au sein de la zone euro en 20213. À la suite de la fusion, Veolia Environnement deviendra le numéro 1 mondial des services environnementaux, avec un chiffre d’affaires qui devrait passer de 27 à 37 milliards EUR. Sur le plan sectoriel, au sein de nos portefeuilles SRI Conviction Equity, les principales sources d’alpha ont varié d’un fonds à l’autre (veuillez vous reporter aux commentaires détaillés des gérants dans la section suivante), mais l’allocation au secteur de l’énergie a clairement constitué le principal frein à la performance dans la plupart des cas, dès lors que nous n’étions pas exposés aux grandes compagnies pétrolières traditionnelles (en raison notamment des besoins de nos clients en matière de décarbonation) et que nous avions choisi de conserver Neste en portefeuille, le leader mondial de la production de biodiesel ayant perdu environ un quart de sa valeur sur le marché boursier. Cette évolution doit toutefois être remise en perspective, le groupe finlandais ayant vu le cours de son action presque doubler en 2020. En d’autres termes, ce repli est en partie imputable à des prises de bénéfices de la part des investisseurs.
Les perspectives des actions semblent relativement bonnes, même si certaines interrogations demeurent quant à la hausse de l’inflation. Depuis le début de l’année 2022, la grande question est de savoir si le retour de l’inflation est temporaire, et dû en l’occurrence aux difficultés d’approvisionnement provoquées par la pandémie de Covid-19, ou de nature plus structurelle, dès lors que l’on assiste à une hausse généralisée des salaires inédite depuis plusieurs années. Tout au long de 2021, les banques centrales ont conservé un ton conciliant, soutenant que l’inflation était principalement induite par la hausse des prix des matières premières, y compris du pétrole, et les pénuries. Jusqu’à présent, le scénario de base semble tabler sur un retour de l’inflation à un niveau normal, aux alentours de 2%, d’ici fin 2022. Malgré la réévaluation des obligations, les taux d’intérêt réels demeurent négatifs, ce qui rend les actions particulièrement intéressantes.

L’équipe de gestion des fonds Conviction Equity souhaite apporter quelques précisions supplémentaires sur la situation actuelle du marché européen. Premièrement, nous constatons un raccourcissement des chaînes d’approvisionnement, qui pourrait se traduire par un certain niveau de rapatriement régional. Le développement des technologies 3D, symbolisé notamment par la chaussure 4DFWD d’Adidas, va dans ce sens et nous garderons assurément un œil sur cette tendance. Deuxièmement, l’influence des réglementations relatives au climat ne peut plus être négligée. Les normes plus vertes qui en découlent auront des répercussions considérables dans des secteurs comme la construction et l’immobilier. En France par exemple, le prix des nouveaux biens immobiliers devrait bondir de 5% en 2022. Dès lors que notre stratégie actions met l’accent sur le développement durable, nous suivrons de près cette tendance et chercherons à tirer profit des entreprises les plus avancées dans ces domaines.

Sources :
1.Sur la base des indices MSCI EMU pour la zone euro et MSCI Europe pour l’Europe

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ces informations ne constituent ni une recommandation ni une sollicitation d’achat ou de vente d’un quelconque titre en particulier. Ceci est une communication marketing. Veuillez vous référer aux prospectus des fonds et aux KIIDs avant de prendre toute décision finale d'investissement.