Newsletter de l'équipe Conviction Equity - août 2024

30/08/2024

Jeux Olympiques de Conviction Equity : et les médaillés 2024 sont…

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Jeux Olympiques de Conviction Equity : et les médaillés 2024 sont…

En cette période de Jeux Olympiques, l’équipe Conviction Equity s’est prêtée au jeu des médailles en identifiant ses champions 2024 (période du 1er janvier au 31 juillet 2024) dans les disciplines qui lui sont chères : meilleure performance individuelle, meilleure performance par équipe (secteur), meilleure performance ISR, et meilleure histoire de transformation.

Allianz Valeurs Durables est le portefeuille sur la base duquel nous avons pu établir notre palmarès.

Médaille de la performance individuelles : Prysmian*

Avec une progression de son cours de bourse de plus de 56,5% depuis le début de l’année¹, Prysmian caracole en tête de la performance individuelle au sein du portefeuille Allianz Valeurs Durables, suivie par Intesa Sanpaolo* (+47,9%) et SAP* (+41.6%). Prysmian est une entreprise italienne leader mondial de la production de câbles dédiés aux industries de l’énergie et des télécommunications. Le moteur de croissance et de la vaste majorité des ventes du groupe est lié à la mégatendance de la transition énergétique. Prysmian est notamment leader sur le marché des câbles de haut voltage (avec 35-40% de parts de marché), dans lesquels il investit davantage que ses concurrents selon des analystes de JP Morgan. Sa toute récente acquisition du groupe Encore Wire lui ouvre une exposition élargie au marché de l’Amérique du Nord, qui deviennent de fait son premier marché en termes de ventes. Cela pourrait être un important atout pour le groupe, sachant que les États-Unis présentent le profil de croissance le plus attractif au monde en matière d’électrification d’après une analyse de JP Morgan².

Médaille de la performance sectorielle : Les Financières*

Alors que le marché des actions de l’Eurozone a dans son ensemble connu une performance de +9.40% depuis le début de l’année 2024¹, le secteur financier fait figure de grand gagnant de la course sectorielle avec une hausse de +20,4%¹ porté en particulier par les groupes bancaires italiens et espagnols qui ont su tirer leur épingle du jeu dans un contexte de taux d’intérêt élevés qui leur a été particulièrement favorable. Notre surpondération au secteur a donc été bénéfique en terme de performance relative pour Allianz Valeurs Durables³. La deuxième position revient au secteur des technologies de l’information, qui enregistrent une hausse de +19.0%¹, loin devant la troisième position du palmarès qui revient à l’industrie, en hausse de 13.0%¹ depuis le mois de janvier.

Médaille de la performance ISRs : L’Oréal*

Le groupe L’Oréal est le titre en portefeuille qui dispose de la meilleure note ISR propriétaire au 31/07/2024⁴. Parmi ses forces en termes de durabilité, ce sont sur les volets environnemental et social que le leader des cosmétiques se distingue le plus nettement par rapport au reste de son secteur.

Le groupe dispose en effet d’une stratégie environnementale claire pour l’horizon 2030 et soutenue par des ressources importantes, accompagnée d’un suivi d’indicateurs effectué sur chaque volet qui la compose⁵. Sur le front climatique, l’Oréal dispose d’un objectif de neutralité carbone validé par le SBTi⁶. En matière sociale, le groupe est leader en termes de représentation féminine, 57% des positions stratégiques de l’entreprise étant détenues par des femmes⁷.

Médaille de la transformation : Saint Gobain*

Les entreprises en transformation sont un des deux types d’entreprises recherchés par les gérants de l’équipe Conviction Equity⁸. Elles se caractérisent par un changement de cap stratégique qui s’accompagne d’un assainissement du bilan ainsi que de la recherche de nouveaux relais de croissance. C’est en 2019 que le groupe spécialiste des matériaux de construction, transport et infrastructure annonçait un large plan de transformation visant à simplifier et décentraliser son organisation, en se séparant de ses actifs les moins performants, en rationalisant ses coûts et en se focalisant sur les marchés à plus fort potentiel de croissance. La vente des parts de Saint Gobain dans Sika est la première opération qui lui a permis de se constituer une enveloppe en vue de faire des acquisitions notamment dans le domaine des niches technologiques. Alors qu’en 2019, son marché était très orienté vers l’Europe, aujourd’hui le groupe tire deux tiers de ses profits d’Amérique du Nord. On peut désormais considérer que le repositionnement des activités du groupe (rotation d’activités de 40%) a été couronné de succès dans la mesure où ses marges opérationnelles ont atteint des niveaux records au premier semestre 2024 malgré un contexte de marché difficile⁹.

* Les titres mentionnés dans ce document le sont à titre d'illustration uniquement et ne constituent en rien une recommandation ou une sollicitation d'achat ou de vente d'un quelconque titre. Ces titres ne feront pas nécessairement partie du portefeuille au moment de la publication du présent document ou ultérieurement.

1 Sources : Bloomberg, au 31/07/2024. Marché de l’Eurozone représenté par le MSCI EMU.
2 Prysmian Q2 2024 Results Conference Call feedback, JP Morgan Research, July 31st 2024
3 Les présentes données sont fournies à titre informatif uniquement et ne sauraient constituer des indications quant à l’allocation future.
4 Un classement, une notation ou une récompense ne présagent aucunement de la performance future et peuvent faire l’objet de variations dans le temps.
5 L’Oreal ESG Profile, Vigeo, June 2024; le programme de durabilité du groupe et ses principaux indicateurs peuvent être consultés ici : https://www.loreal-finance. com/fr/rapport-annuel-2023/performance-sociale-et-environnementale/
6 SBTi signifie Science Based Target Initiative, qui est une des institutions les plus reconnues afin d’aider à élaborer les trajectoires carbones et vérifier la crédibilité des objectifs climatiques des entreprises.
7 Sources : Analyse AllianzGI, Novembre 2023
8 les deux types d’entreprises ciblés sont les créateurs structurels de valeur et les sociétés en transformation.
9 AllianzGI, analyse de juillet 2024 ; Saint Gobain: Impressive H1 margins, Deutsche Bank Research, 1er août 2024

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