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Dr Florian Ueltzhöfer
Actuaire DAV/IVS
Teoman Kaplan
Actuaire DAV
Quoi de mieux pour commencer que les données réelles de la pandémie de Covid-19 ? Un événement qui se produit une fois tous les 200 ans ?! À la fin mars 2020, presque tous les facteurs de marché affectant la position de solvabilité des compagnies d'assurance s'étaient dégradés par rapport à la fin 2019 : élargissement des spreads de crédit, chute des marchés actions et des taux d'intérêt (EUR).
On aurait pu s'attendre à ce que cette crise sans précédent ait de vastes répercussions sur l'ensemble des compagnies ? Si l’on se réfère au graphique ci-dessous, la situation réelle semble assez différente de nos attentes. N’oublions pas que le cadre Solvabilité II n'est « qu'un modèle » visant à reproduire la réalité.
Commençons par le premier trimestre 2020 : d'un côté, les marchés tels que l'Allemagne, l'Autriche, l'Espagne ou le Royaume-Uni ont enregistré une baisse des ratios de solvabilité moyens de 10 à 40 p.p., conformément aux attentes. En revanche, de façon contre-intuitive les ratios de solvabilité moyens se sont améliorés malgré la crise en Suède, en Belgique, au Danemark et aux Pays-Bas.
Ensuite, rappelons-nous que les marchés se sont rapidement rétablis au deuxième trimestre, notamment les actions, qui ont compensé près de la moitié des pertes essuyées au premier trimestre, et les spreads de crédit, qui se sont resserrés. En revanche, les taux d'intérêt « sans risque » ont continué de baisser et la courbe EUR est même devenue négative pour toutes les échéances inférieures à 20 ans. À noter que les ratios de solvabilité des marchés européens ont été diversement impactés par la « reprise » (par exemple, si l'on compare l'Allemagne et l'Autriche ou la Suède et la Belgique).
De toute évidence, les raisons de cette diversité en Europe sont multiples. Même au sein des marchés nationaux, nous pourrions nous attendre à une certaine hétérogénéité, autrement dit, les assureurs n'ont pas tous été affectés de la même façon. Dans notre prochain billet, nous regarderons précisément l'évolution de deux variables composant le ratio de solvabilité : les fonds propres éligibles (le capital disponible) et le capital de solvabilité requis (les exigences en matière de fonds propres). Cette diversité bel et bien présente sur les marchés, devrait abondamment alimenter les discussions notamment sur révision à venir de Solvabilité II.
Nous nous réjouissons des discussions à venir !
Évolution du ratio de solvabilité des compagnies d'assurance-vie et non-vie durant la crise (T1 2020) et la phase de reprise (T2 2020)
Source : Statistiques Assurance EIOPA (Fonds propres 2020, trim. solo) ; données internes.
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Résumé
Dans ce deuxième billet, nous nous penchons plus spécifiquement sur l'évolution des fonds propres éligibles (FP) et du capital de solvabilité requis (SCR). L'évolution des ratios de solvabilité est-elle due à la volatilité des fonds propres disponibles ou aux variations de SCR ?