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Dr Florian Ueltzhöfer

Actuaire DAV/IVS

Teoman Kaplan

Actuaire DAV

Il existe des mesures permanentes relatives aux garanties de long terme (LTG) d'une part ou « paquet branches longues », à savoir le volatility adjustment (VA) et le matching adjustment (MA), et des mesures transitoires temporaires d'autre part, portant sur les provisions techniques (TTP) ou les taux d'intérêt sans risque (TRFR). Aujourd'hui, nous nous concentrerons uniquement sur le VA et les TTP, dès lors que le MA n'est utilisé qu'en Espagne et au Royaume-Uni et que l'impact des TRFR est assez négligeable.

Sur le graphique, les bâtonnets bleus illustrent l'impact moyen de la non-application du VA sur le ratio de solvabilité pour les entreprises qui y ont recours. Même chose s'agissant des bâtonnets verts, mais pour les TTP.

C'est aux Pays-Bas que l'impact est – de loin – le plus important en ce qui concerne le VA. Vient ensuite l'Allemagne. Pourtant, dans notre premier article, nous avons vu que ces deux pays se trouvaient à l'opposé l'un de l'autre en termes d'impact global de la crise du Covid sur les ratios de solvabilité. À noter que l'impact est également assez important au Danemark, le seul autre pays pour lequel les fonds propres ont augmenté au T1 2020. Le facteur commun au Danemark et aux Pays-Bas – par rapport à tous les marchés négativement impactés – est la non-pertinence des TTP. Si à première vue, la Belgique semble faire exception, il faut savoir que seule une entreprise belge a recours aux TTP.

Impact de la non-application des mesures de long terme et/ou transitoires sur le ratio de solvabilité

Source : EIOPA, Report on long-term guarantees measures and measures on equity risk 2020.

Dans un prochain article, nous examinerons plus en détail le VA et tenterons de démontrer pourquoi la forte corrélation qui existe entre l'impact substantiel du VA et l'augmentation de la solvabilité au T1 2020 pour la Belgique, le Danemark et les Pays-Bas n'est pas une coïncidence.

Nous verrons le rôle déterminant que jouent les TTP dans certains pays. Nous montrerons en quoi l'évolution du bilan d'assurance – à savoir trouver des substituts appropriés aux classes d'actifs traditionnelles – est déterminante pour stabiliser les fonds propres, et en quoi cette résilience accrue est source d'une plus grande flexibilité pour identifier des opportunités d'investissement à long terme.

Nous nous intéresserons enfin à la Suède et à la Finlande, où ni le VA ni les TTP ne jouent un rôle important.

Nous nous réjouissons des discussions à venir !

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