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Vers un retour à l'équilibre

Dr. Hans-Jörg Naumer / 06.01.2023

L’année 2022 pourrait à bien des égards être qualifiée d’« annus horribilis », malgré les progrès encourageants réalisés dans de nombreux pays pour endiguer la pandémie de COVID-19. La flambée des tensions géopolitiques provoquée par l’invasion de l’Ukraine par la Russie a plongé le monde, et l’Europe en particulier, dans la plus grave crise énergétique depuis les années 1970. En réponse à la hausse de l’inflation, les banques centrales des quatre coins du monde ont resserré leur politique monétaire à un niveau qui n’avait plus été observé depuis une quarantaine d’années, entraînant des pertes considérables sur les marchés financiers. La hausse des taux d’intérêt (réels) et la baisse simultanée des cours des actions ont privé les investisseurs de tout refuge dans ce contexte presque cataclysmique. Fort heureusement, un mouvement de reprise de fin d’année s’est ensuite amorcé à partir d’octobre/novembre, qui s’est poursuivi en décembre.

En 2023, les investisseurs seront à nouveau confrontés à des défis majeurs. L’évolution des marchés financiers devrait rester dictée par le cycle économique, la politique monétaire et les développements géopolitiques. L’inflation galopante, en premier lieu, peut être considérée comme un signe clair de déséquilibres cycliques et structurels croissants entre l’offre et la demande dans l’économie mondiale. Ces perturbations ont principalement été causées par des mesures d’incitation monétaires et budgétaires excessives, conjuguées à de profondes mutations structurelles 
(démographie, démondialisation, décarbonation) et à des chocs exogènes (COVID, Ukraine). Pour retrouver le chemin d’une croissance durable et ramener l’inflation au niveau visé par les banques centrales, l’économie mondiale devra regagner en stabilité grâce à un processus d’ajustement cyclique et structurel de plusieurs années.

L’année 2023 sera donc celle du retour à l’équilibre.

Focus sur les marchés

Allocation tactique actions et obligations

• Au cours du premier semestre 2023, l‘évolution des marchés financiers mondiaux devrait continuer d‘être dictée par la dynamique conflictuelle entre, d‘une part, les vents favorables liés à l‘affaiblissement des pressions inflationnistes et, d‘autre part, les vents contraires liés à l‘augmentation des risques de récession.
• D‘un point de vue historique, si les périodes de baisse de l‘inflation s‘accompagnent généralement de solides performances pour les actifs risqués, c‘est l‘inverse qui se produit dans un environnement récessionniste
• Dans un contexte de tensions géopolitiques persistantes, d‘inflation accrue, de risques baissiers pour l‘économie mondiale et de banques centrales acculées, les investisseurs resteront sans doute confrontés à des défis en 2023, avant que le renversement de la tendance économique ne se traduise par un changement de cap sur les marchés d‘actions également.
• Face à l‘évolution attendue de la conjoncture, il convient donc dans un premier temps d‘adopter une attitude prudente vis-à-vis des actifs risqués.