Nos vues de marchés T4 2025 : actifs et vigilants

Notre vision des marchés mondiaux
Un monde en pleine mutation
- Nous considérons 2025 comme une année marquée par deux phases distinctes. Après le choc initial du « Jour de la libération », les marchés s'adaptent à une nouvelle réalité caractérisée par une visibilité politique et économique réduite. Ce contexte en pleine évolution appelle à la prudence, mais ouvre également la voie à des opportunités pour les investisseurs activement positionnés.
- La croissance ralentit en dessous de la tendance, avec un ralentissement généralisé et ordonné dans toutes les régions. Un nouveau cadre géopolitique et économique est en train d'émerger, le modèle mondial précédent, fondé sur les déséquilibres extérieurs persistants des États-Unis, ayant effectivement fait son temps. Des thèmes tels que la souveraineté européenne, qui s'étend de la défense à d'autres industries stratégiques, pourraient offrir des opportunités dans ce nouveau paysage.
- La diversification sera essentielle, y compris à travers un ensemble plus large d'actifs. Alors que les pays mènent des politiques monétaires et budgétaires de plus en plus divergentes, le paysage mondial de l'investissement devient plus fragmenté. Les rendements ont évolué à des rythmes différents à l'échelle mondiale, soulignant la nécessité de diversifier les portefeuilles obligataires.
- Aux États-Unis, l'inflation devrait repartir à la hausse, en partie sous l'effet des droits de douane. Ailleurs, la faiblesse de la croissance devrait contenir l'inflation. Alors que la Réserve fédérale américaine recommence à baisser ses taux, toute perception selon laquelle des motivations politiques l'emporteraient sur la dynamique inflationniste pourrait être un signal d'alarme pour les marchés.
- Même si le reste de l'année pourrait s'avérer difficile, il est peu probable que la situation se dégrade davantage. Il faudrait des nouvelles très négtives pour pousser les marchés à adopter résolument un mode « risk-off ». Mais alors que l'économie mondiale entre dans une phase plus fragile, les investisseurs devraient maintenir un positionnement agile de leur portefeuille et envisager une exposition à l'indice de volatilité afin de rester actifs et vigilants.

GRAPHIQUE DU TRIMESTRE :
L'incertitude règne après la tourmente tarifaire
La politique tarifaire américaine a été une source majeure d'incertitude cette année. Mais si les niveaux tarifaires ont baissé par rapport à leur pic, l'indice mondial d'incertitude* reste à un niveau élevé à court terme, ce qui suggère que les tarifs douaniers ont laissé derrière eux une économie mondiale moins prévisible. Si cela peut constituer un défi pour le commerce mondial, un environnement économique moins prévisible peut être un terrain fertile pour les gestionnaires actifs.
*L'indice mondial d'incertitude (worlduncertaintyindex.com) est calculé en comptant la fréquence du mot « incertain » (et ses variantes) dans les rapports nationaux de l'Economist Intelligence Unit. Un chiffre élevé signifie une incertitude plus grande, et inversement.
Source : Allianz Global Investors Global Economics & Strategy, Ahir/Bloom/Furceri (indice mondial d'incertitude), FMI, Yale Budget Lab (taux tarifaire), données au 7 août 2025.